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全面降息时代，A股"指数牛"可期

2023年一季度，居民存款增多9.9万亿超过去年全年增多量的一半。为去居民存款"库存"与刺激消费，自5月份以来，国内银行纷纷下调存款利率;另外，当前国内经济低迷，为切实降低实体融资成本，6月20日中国人民银行对最新一期LPR进行了调整，1年期与5年期以上均下调10个基点。至此，中国进入了全面降息时代。

受全球经济衰退冲击，中国外需不断缩减，内需也呈现萎靡不振态势，在内外需共振下行之际中国经济面临不小的下行压力。外需方面，受全球经济衰退冲击，中国对外出口不断缩减，对欧美与东盟出口均出现负增长。其中，5月出口同比-7.5%，较上月下降17个百分点;内需方面，2023年上半年，M2不断增多但居民存款不断增多，CPI、PMI、PPI等重要经济数据持续低迷，意味着M2投放的钱并没有流向实体，而是空转至居民存款中!这说明现阶段经内需严重不足，中国经济面临很大的下行压力。因此，宏观调控上选择全面降息刻不容缓。

全面降息，最直接受益的就是实体经济与资本市场，特别是资本市场，宽信用环境下将带来高流动性，而流动性则左右着资本市场的走势。我认为全面降息时代，高流动性下的A股将走出一波"指数牛"行情，逻辑如下。

一是全面降息有利于提振实体经济信心。一方面，贷款利率下调将减少企业贷款利息支出，进而降低融资成本，切实做到为企业减负，让企业腾出更多资金去经营;另一方面，中国老百姓财富的70%都在房产上，贷款利率下调房贷利率也跟随下降，从而减少老百姓的房贷利息支出，老百姓手上有钱了自然也会乐意去消费与投资。实体经济是股市支撑，实体经济上来了股市才会更好的上涨。

二是全面降息驱使居民存款流向资本市场。2023年一季度，住户存款增多9.9万亿，这个数量相超出去年全年增多量的一半以上。而下调存款利率，存款利息收益减少将驱使居民将存款抽取出来消费，或者投向收益更高的地方。鉴于当前经济低迷、收入无保障情况，老百姓不可能将存款拿来消费，更多会将存款拿来投资，而收益更高的资本市场显然是居民最佳的投资选择方向。我们可以设想一下，如果将一季度住户存款新增的9.9万亿一半注入A股，A股不上涨都难了。

综上，经济低迷触发全面降息，而全面降息将带来宽信用环境，宽信用环境下资本市场将"如鱼得水"，A股也即将走出一波"指数牛"行情。诚然，全面降息给资本市场注入的流动性不可能一步到位，待经济数据回暖、市场信心逐步修复后，A股将迎来指数暴涨时代。