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在欧美假期结束后，隔夜原油市场出现久违的放量暴跌行情，布油主力日线瞬间回踩74-78美元的短周期震荡区间下沿，并且在暴跌的带动下，短期均线拐头朝下，原油盘面短线动能被扭转。从小时图来看，隔夜原油市场卖压较强，尽管尾盘时段有买盘出现，但力量较为薄弱。原油盘面某种程度上出现短线超跌局面，但今日美油早盘开盘基本平开，隔夜原油颓势在延续。

隔夜原油突然放量暴跌，从驱动因素上来看，并没有什么突发大利空事件出现。 情绪指标 整体表现稳定，隔夜美股整体也是窄幅波动，貌似也并不是宏观情绪主导的暴跌 。而 基本面高频指标 在隔夜原油暴跌过程中也并没有明显跟跌，美国汽油裂解和美油月差也只是小幅走弱，所以，也不太像是基本面预期变化而造成的原油暴跌。 综合各种指标和隔夜市场消息来看，并没有找到原油暴跌的驱动因素。 如果考虑时间点的话，个人认为，隔夜原油的放量暴跌很有可能是对OPEC+进行的一场压力测试。

本周日（6月4日）OPEC+年中会议将召开，会前沙特和俄罗斯的态度出现些许分歧。此前沙特再度对原油空头发出警告，但随后俄罗斯方面则表示OPEC+在6月会议上不太可能有新的产量措施出台。在原油放量暴跌前，虽然原油价格整体表现为缓慢走高，但盘面压力偏重，整体结构表现较弱，而且从原油大的震荡区间来看，油价更靠近70美元的前低水平。从技术角度来讲，70美元是原油的强支撑位，此前盘面两次放量下跌至此后均止跌反弹。由于时间临近OPEC+会议，并且此前沙特也再次发出警告，原油盘面如果此时再次回踩70美元附近，某种程度上是在试探沙特以及OPEC+是否进行产量干预的机会。

从更大的层面来讲，今年全球宏观经济压力偏大，风险资产整体表现承受重压，原油同样如此。再从原油历史波动周期来讲，当前油价依然处于中性偏高估值区域。如果单看油价和库存的对比数据，当前OECD石油库存对应的油价范围在60-80美元，而目前的油价依然是估值偏高。在宏观整体承压，估值偏高的背景下，原油之所以很难向下，其中最关键的问题在于OPEC+对原油市场的供应干预。

综合上述分析来看，个人倾向于认为，隔夜原油暴跌很大程度上是对OPEC+进行的一场压力测试。如果在原油向下迫近70美元关键支撑，而此时OPEC+因为内部分歧而不再进行产量干预，很有可能为未来原油下破埋下伏笔。所以，本周日OPEC+会议仍然较为关键，关注三个方面：1. 是否有新的产量政策出台；2. JMMC如何评估当前以及未来全球原油市场的动向，以及给部长级会议提出何种建议；3. 关注核心产油国对原油市场的看法。

除此之外，近期原油月差走弱的问题也要持续跟踪关注，美油月差继续走弱，近次月价差负向加深。海外汽柴油裂解总体变化不大，汽油裂解相对偏强势，消费旺季支撑依然存在。美国进入驾车出行高峰期，但同时也要留意美国汽油表需即将升至年内峰值水平，增量空间压缩殆尽，汽油端利好驱动存在边际弱化风险。美联储6月加息预期继续提升，年内降息预期基本被消除。利率上限预期抬升，降息预期后移，高利率较长期维持，将对下半年美国经济构成更大下行压力，下半年宏观大环境依然不乐观，风险资产表现会持续承压。

综上所述，原油市场目前依然缺乏新的利好驱动，原油盘面在横盘震荡之后放量暴跌，很有可能是对OPEC+进行的一场压力测试，当然，宏观层面压力以及基本面高频指标转弱等，也是原油大跌的背景现状。 如果关于“压力测试”的分析判断正确，原油盘面则需要留意进一步回踩前低的风险。 当然，原油盘面目前依然是震荡格局，短线重点关注OPEC+会议以及会前产油国相关表态，同时继续跟踪观察原油月差指标的动向，留意基本面预期进一步转弱的风险。宏观大环境依然是偏空状态，原油盘面大方向表现承压，在整体保持震荡基调的同时，未来原油下破的风险仍然高于趋势向上。所以，原油未来不论短中长期，需要持续关注宏观风险的动向。