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中国“鸭王”,跌崩了?

来源:观点 时间:2023-07-08 08:28:13

“鸭王”跌落神坛。

1


(资料图)

跌停

又一个龙头跌崩了。

就在7月5日,绝味食品开盘后不久便闪崩跌停,市值一日蒸发24亿。

截至7月7日收盘,绝味食品的股价是33.82元/股,总市值213.48亿。自2023年初以来,绝味食品跌幅为44%。如果把时间再拉长一点,和前几年的高点相比,绝味食品的股价已经跌去——

近70%。

这已经不是什么腰斩,而是把膝盖以上全砍了。

绝味食品号称“卤味一哥”,大家就算没吃过它的产品应该也见过它的门店。《中国餐饮发展报告2022》显示,卤味食品赛道前五名品牌市场占有率占20%左右,其中,绝味食品已占8.6%,排行第一。

带着光环的绝味食品于2017年3月份上市,股价在2021年2月份最高涨至106.63元,和上市之初相比,价格涨超6倍。

如此狂飙,引来了资本的抱团下注。资料显示,2021年末,有581家公募基金持有公司19.20%股份,持股市值为86.64亿元。

但如今,股价跌去近70%后,来不及跑的机构,已经亏麻了。

更令人好奇的是,当年风光无限的“卤味一哥”,何以落到如今的境地?

从消息面来看,绝味食品此番跌停,源于机构资金的出逃——龙虎榜卖出前五合计抛售2.81亿元,占到当天成交额的近三成。

而这场出逃,在业内人士看来和一份解禁公告有关。

就在几天前,绝味食品发布了一份《股份解禁公告》称,公司在2022年12月完成了一项定增计划,所涉2260.80万股将在7月7日获得解禁。

认购名单中,瑞银、摩根大通、财通基金、南方基金等15家机构在列。有意思的是,如果按照7月5日跌停后的股价计算,这15家机构的持股已经浮亏35%。

看来,就算是大机构,也躲不过被“深套”的命运。

2

失速

解禁风波之外,绝味食品大跌的原因,还在更深处。

2022年,绝味食品交出了一份“上市以来最差成绩单”。

财报显示,2022年,绝味食品实现营业收入66.23亿元,同比增长1.13%。如果只看营收,似乎也还好。但问题出在净利润,2022年绝味食品净利润约为1.94亿元——

同比下滑79.95%。

归属于上市公司股东的净利润2.33亿元,同比下滑76.29%。

暴跌的不止净利润,还有毛利率。财报显示,2022年绝味食品毛利率为25.57%,同比下降6.11个百分点;净利率为2.93%,同比下降11.84个百分点。

▲图源:尺度财经

这极不寻常。要知道,过往数据显示,2013-2019年,绝味食品的净利润增长比例一直不低于20%,甚至一度达到30%以上。

面对业绩的滑坡,绝味食品给出的理由是——疫情影响,销售费用增加,原材料成本上涨。

这理由有一定说服力,翻看卤味三巨头的同期业绩,绝味、煌上煌与周黑鸭集体“暴雷”了,三家公司净利润均创上市以来的新低。

疫情原因不用多说,原材料涨价也够呛。数据显示,原材料采购占卤制品公司约80%的营业成本。

种种原因之下,一个不可回避的现实是,鸭脖生意越来越不好做了。但有意思的是,即便如此,绝味食品还在增加自己的门店数量。

财报显示,截至报告期末,绝味食品在中国大陆地区门店总数为15076家(不含港澳台及海外市场)——

全年净增长1362家。

这就奇怪了,明明生意越来越不好做了,为何绝味食品还要不断扩张?

3

反噬

扩张,一度是绝味食品的利器。

绝味食品成立之初,在竞争对手多采用直营门店的情况下,就走上了连锁加盟模式。

这种模式的优势在于,可以尽可能快、尽可能多地开设门店,并收取源源不断的加盟费。这也意味着,要想多赚钱,就得多开店。

资料显示,2014年起,绝味食品就以每年超过1000家加盟店的速度增长。就算是疫情期间,绝味食品也没有停下开店的脚步。

光2022年上半年,绝味食品门店数就逆势新增了1207家至14921家,是煌上煌和周黑鸭的三五倍。按照天风证券的预估,绝味食品在未来会把门店数量开到38000家。

▲绝味食品、周黑鸭、煌上煌门店数量对比,图源:36氪

但加盟店疯狂增长的同时,绝味食品的隐患也在增多。

早在2017年绝味食品上市的时候,“食品安全风险”就被绝味列入招股书的“第一大风险”。2013年至2016年9月间,其被抽查出存在销售环境不合格、细菌超标、短斤少两等问题的次数高达114次。

NCBD发布的《2020中国卤味熟食差评大数据分析与研究报告》显示,绝味鸭脖的差评率为8.19%,在所有卤味品牌中排名第二。

在黑猫投诉平台上搜索“绝味鸭脖”关键词,相关的投诉多达752条,投诉内容主要包括食品变质发酸、吃出头发苍蝇虫子等。

从媒体报道的典型案例来看,2020年9月,广东顺德一位消费者在当地一家绝味鸭脖店购买的“招牌风味虾球”产品中吃出了活虫。

2020年10月,有消息称广东湛江绝味鸭脖玻璃柜惊现大老鼠,搞得绝味食品连忙出来撇清,说出事的门店不是绝味,而是假冒绝味的山寨店。

这也引出另一个问题,加盟店之外,一些三四线城市,打着“绝味鸭脖”旗号的“山寨”可能比“正主”还要多。

如何处理好扩张和安全之间的问题,值得绝味食品深思。还是那句老话——

真正的犯错只有一种,就是没有从错误中学到任何教训。

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