最新！中基私募50指数半年报来了

来源：金融界时间：2023-07-08 21:59:21

一、市场回顾

【资料图】

2023年上半年，全球化遇阻拖累经济增长，主要经济体受到通胀问题困扰。俄乌冲突已持续一年有余且未见缓和迹象，冲突造成天然气、水利、农业等设施的破坏，推高了农产品价格和工业制造成本，中美贸易摩擦以及产业链的转移也提高了商品流通成本，受此影响，欧美主要经济体出现较为持续的通胀，多国央行通过加息措施抑制物价走高，但效果较为有限，全球经济增长动力依然较弱。

在外需走弱、国内房地产行业不景气的背景下，中国经济增长压力加大，中国采取多方面措施保持经济稳定增长。国际上，中国在俄乌冲突问题上积极斡旋，并推动了沙特与伊朗的和解，同时还加强了同欧盟等经济体的沟通与合作，促进地区稳定和贸易通畅。国内方面，上半年国内的货币政策、财政政策上较为宽松，同时政府在多个领域出台了相关的产业政策推动经济稳定增长，如在汽车领域，政府出台了新能源汽车购置优惠政策，推动新能源汽车下乡。另外在资本市场领域，全面注册制的施行将更好地满足科技创新企业融资需求，持续助力中国经济高质量发展。

国内A股在上半年以震荡下跌走势为主，解封后经济有所恢复，市场抱有较强的乐观情绪，但房地产、外贸情况不甚乐观，市场对通缩问题的担忧导致A股持续走低。板块上看，上半年多数板块上涨，其中在ChatGPT的带动下，通信、互联网涨幅显著，船舶、石油等板块也有一定幅度的上涨，消费、房地产和医疗板块跌幅较大。风格上看，中小盘股票跌幅相对较小，反弹时的弹性较大。

美国股市方面，在美联储持续加息的背景下，银行流动性危机导致美股在第一季度有所走低，但美联储的紧急措施扭转了市场预期，美股在二季度震荡上涨。

港股方面，2023年上半年港股与A股的联动性增强，在流动性收缩、中国房地产景气度降低的环境下，港股主要指数以震荡下跌为主，恒生指数与恒生中国企业指数表现趋同，恒生科技指数波动较大，科技股走势相对较弱，但反弹力度较大。

大宗商品市场方面，受经济景气度下降影响，多数大宗商品价格走低，贵金属、非金属建材和软商品板块波动较大。二季度美国部分银行流动性危机推动避险资金涌向贵金属；非金属建材板块在“保交楼”和房地产市场回暖的预期下大幅上涨，然而房地产市场恢复程度有限，相关品种的期货价格回落；农产品方面，二季度国内外白糖在天气因素的影响下产量下降，白糖价格持续走高并保持稳定。

整体上看，自去年底疫情放开后，国内经济有所恢复，但国际争端和贸易摩擦导致成本上升、产业链转移，加之国内需求有限，中国经济增长压力增大，政府已出台多项措施助力经济稳定发展。

二、中基优选私募基金50指数（一）指数表现1、指数走势

2023年上半年，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基50指数”）表现良好。在A震荡下跌、商品市场整体波动率降低、品种走势分化的背景下，中基50指数上涨1.98%，同期沪深300指数下跌0.75%。

2023年上半年，中基50指数跑赢沪深300指数并获得了2.73%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基50指数累计盈利68%，而沪深300指数仅上涨0.4%，超额收益超过68%。

2、业绩指标

业绩指标方面，基准日以来中基50指数年化收益率达到14%，远超过同期沪深300指数的表现，中基50指数盈利能力突出；风险方面，中基50指数年化波动率不到12%，显著低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小；在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率接近1.1，而沪深300指数的夏普比率仍为负值。

综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现优秀私募的业绩表现。

3、季度表现

在自2019年第三季度起至今的16个季度中，中基优选私募基金50指数有12个季度跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的7个季度中，中基50指数均跑赢沪深300指数。

2019年第三季度以来，沪深300指数有9个季度上涨，累计上涨幅度为53%，中基50指数在这些月份中涨幅达到62%，从比例上看捕获了沪深300指数近117%的涨幅，表明中基50指数获得了超过沪深300指数涨幅的收益，显示出优异的收益捕获能力。

在沪深300下跌的7个季度中，中基50指数全部跑赢沪深300指数，且其中有3个季度“逆市”上涨。这7个季度中沪深300指数累计跌幅达47%，中基50指数仅下跌6%，显示出优异的防守能力。

综合沪深300指数上涨和下跌两部分，可以发现中基50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。

（二）成份表现1、分策略表现

2023年上半年，中基50指数上涨1.98%，其中股票多头策略贡献2.24%，对冲策略贡献0.36%，CTA与衍生品策略亏损0.62%。

整体上看，高波动性的股票多头策略为指数提供了大部分收益；CTA及衍生品策略曲线阶梯式上升；对冲策略整体上运行平稳。股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，能够在长期带动指数上涨，CTA及衍生品策略在市场波动加剧时也有很强的获利能力，并能中和股票多头策略的一部分波动，对冲策略为指数稳定贡献收益。

从二级策略的角度上看，2023年上半年各大类策略下的子策略表现鲜明，股票多头策略下的择时轮动策略盈利最多；对冲策略下中高频alpha策略均获得了盈利；CTA及衍生品策略下的基本面中长期策略盈利。

2、成份基金表现

2023年上半年，中基50指数的50支成份基金中有28支基金净值上涨，三类策略中股票多头策略和对冲策略的多数成份基金盈利。

从统计指标上看，对冲策略、CTA及衍生品策略下的成份基金表现比较均衡。

3、相关性

相比于沪深300指数，中基50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.4，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.19。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。

各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.59，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.22、0.37，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。

三、中基优选私募基金50稳健型指数（一）指数表现1、指数走势

中基优选私募基金50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2023年上半年表现良好。

2023年上半年，中基50稳健型指数基本持平，成立以来涨幅达到51%。

2、业绩指标

中基50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率不到8%，最大回撤不超过5.5%；收益方面，中基50稳健型指数累计收益达51.67%，年化收益率近13%，夏普比率达到1.5。

综上，中基50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

（二）成份表现1、分策略表现

2023年上半年，中基50稳健型指数基本持平，三大策略中对冲策略贡献了0.89%，股票多头策略盈利0.72%，CTA与衍生品策略亏损1.61% 。

长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在波动节奏上显示出明显的差异性，不仅提供了一定的收益，还降低了风险。作为指数的“压舱石”，对冲策略同CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的表现，共同推进中基50稳健型指数的长期稳健走势。

二级策略层面，2023年上半年各大类策略下的子策略表现各异，股票多头策略下的动态交易策略表现突出；对冲策略下中高频alpha策略表现较好；CTA及衍生品策略下的量价中长期策略表现相对较好。

2、成份基金表现

2023年上半年，中基50稳健型指数20支成份基金中有12支基金净值上涨，对冲策略、股票多头策略下的多数成份基金盈利。