最新跟踪：淡季需求清淡，房贷利率下降

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本周，一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）如期下降10个基点，房贷利率跟随下降，为地产需求提供支撑。现货端，华北、黄淮等地高温天气和南方强降雨天气掣肘下游施工，加之利润回升后，钢企逐步复产；基本面的弱化，驱动钢价小幅回落。

1）淡季效应显化，房贷利率下降--本周，受端午假期和高温多雨天气掣肘，成材现货需求和成交量延续清淡态势。周度钢材表观消费量环比上升 0.32%，同比上升0.38%；建筑钢材成交量周均值14.25万吨（为本周一至本周三的均值），较上周下降2.33 万吨/天。短期来看，淡季对需求的扰动或将持续，从而对后续钢价产生一定压力。本周住房贷款利率如期下降，释放积极信号，有利于提振房市信心。随着“加强逆周期调节”的重申，市场对地产政策优化预期逐步增强。若后续更多降低购房者成本的政策落地，有望进一步修复购房者和开发商信心，带动地产用钢需求的逐步企稳。

2）盈利逐步改善，产量小幅回升--近期，随着吨钢盈利逐步改善，钢厂（特别是短流程钢厂）产量开始回升。本周成材总产量环比上升 1.07%，同比下降 4.21%。

3）库存延续去化--需求延续疲软叠加产量回升，近期成材库存去化的速度趋缓；本周成材总库存环比下降2.13%。尽管库存去化斜率有所放缓，不过产量和库存整体处于历史中低位置，使得后续基本面大幅恶化的概率不大。

由此，上海螺纹涨至3790元/吨，环比跌30元/吨；热轧涨至3870元/吨，环比跌60元/吨。近期成材价格底部回升，测算吨钢盈利较前期改善，位于盈亏平衡线附近。

热点关注：宝武澳大利亚西坡项目开业，关注国内钢企在海外矿山的布局6月22日晚，宝武澳大利亚西坡项目开业活动在澳大利亚珀斯举行。西坡项目是力拓集团（占股 54%）与宝武（占股 46%）就西澳大利亚皮尔巴拉地区西坡铁矿开展的合资项目，该项目设计年产能为2500万吨铁矿石，预计将于2025年建成投产。

除西坡项目外，宝武和力拓在西芒杜的合作亦受到市场关注。长期以来，由于力拓、赢联盟与几内亚政府在权益条款问题上陷入僵局，西芒杜项目的开发陷入停滞。2022年7月，CTG（跨几内亚公司）成立，宝武联合体通过持有赢联盟的股份，穿透持有CTG公司20.825%的股权。CTG公司将修建跨几内亚铁路和港口的基础设施，并提供不低于1.2亿吨/年的铁矿运力。2023年3月18日，西芒杜项目举行复工仪式，本次复工解决了基数设施建设的权责问题，标志着西芒杜项目正式步入实质性开发。根据计划，西芒杜有望在2025年开通铁路、运出矿石。总结来看，尽管我国钢企在海外矿山布局上起步虽晚，但当前大有提速之势。随着布局的逐步深入，有望减少我国钢铁行业对海外铁矿资源的依赖，对提升钢铁在黑色产业链议价权具有积极作用。

投资方向：国企改革浪潮下，关注低估值高股息的优质龙头新一轮国企改革蓄势待发。大部分上市钢企为国企或央企，有望充分受益于国企改革浪潮下的发展机遇和价值重估，建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等低估值高股息标的。2）重点关注金属新材料龙头，久立特材、博威合金、望变电气等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。3）随着火电锅炉需求存在增长预期，武进不锈等相关管材标的值得密切重视。

风险提示

1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。