文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)

作为方言，上海话和广东话是全国最著名的两支力量，但上海话本身，并不是完全来自上海。

【资料图】

比如，上海话里的自称是“阿拉”。然而，“阿拉”这个词的来源，却是宁波话。

可以说，1843年上海开埠以来，真正推动它从一个小渔村变为大城市的群体，是宁波人。

在中国，因为对传统的传承，很多城市（地区）是有其“祖传”的特点的。比如近现代以来，福建人爱出国赚钱，江浙则是办工业企业，广东搞服装家电企业。

而江苏和浙江又有不同，无锡的创业者被称为“无锡工匠”，宁波的创业者被称为“宁波老厂长”。

改开以来的第一批宁波老厂长渐渐老去，到了不得不退休的年级，能否顺利交接班，关系这些民营企业未来的发展前景。

伏尔肯的前身，是奉化机械密封件厂、宁波双环机械密封件厂，而老厂长邬国平先生早在1977年，就在该厂工作。

如今，他开始逐渐将经营权，转移给女儿邬妍佼。

不过，出人意料的是，伏尔肯IPO的是科创板，和传统思维里的宁波老厂长经营业务有点冲突，这家密封件企业，是掌握了什么高科技？

01

从轴承用的密封件到相控阵雷达

星空君研究过很多上市公司的“发家史”，发现产业升级是不仅仅是一件利国利民的宏伟工程，从微观角度还是一件很有意思的事。

有一家生产金刚石刀具的企业（沃尔德），因为竞争激烈，转而去做消费电子行业专用刀具。结果赶上了面板产业大爆发，成为京东方、深天马等面板商的切割面板工具商。公司注入了科技含量，在资本市场也受到追捧，顺利成为科创板上市公司。

密封件领域也是如此，伏尔肯的密封件主要用在轴承、机械等行业，因为技术过硬，尤其是引入3D打印技术之后，公司能做的密封件越做越大。

直到有一天做了一个超大的家伙：500mm的密封件。500mm，也就是0.5米，传统工艺很难制造，一般是结合3D打印等技术。

这个密封件采用陶瓷工艺，用在了嫦娥五号的相控阵雷达上。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

从营收规模来看，公司直到2022年营收也不过2.7亿元。虽然在细分领域技术领先，但成长空间非常有限。

尤其是其最得意的航天军工等领域的技术，占总营收的比例不足5%。这也和这些项目的特殊性有关，目前还不是大规模量产项目，给公司带来的效益有限。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

这也从侧面给我们一个提示，美国通过登月计划等项目，孵化壮大了波音、IBM、高通等一大批高科技公司。中国的航天科技必须也必然会做大做强，任重道远。

02

光伏才是真正的科技

从公司营收构成看，主要包括三大类业务。

一是流体控制领域，这个业务的表述比较高大上，其实就是各种轴承和阀门用的密封件，是公司最传统的业务；

二是光伏及半导体领域，公司以3D打印技术生产的高纯度碳化硅流化床内衬，是颗粒硅制备环节中流化床反应器的核心部件，解决了进口碳化硅流化床内衬杂质含量高、石墨流化床内衬涂层易剥落的问题，帮助客户提高了颗粒硅的纯度，降低了生产成本，主要客户为陕西有色、协鑫科技和美国REC。在半导体领域，公司研发生产的碳化硅水冷盘、吸盘和晶舟等零部件，已应用于光刻机等半导体设备，主要客户包括上海微电子、中国电子科技集团有限公司第四十八研究所等

三是航天军工领域。不做赘述。

不难发现，除了传统业务外，公司新开辟的真正高科技领域，是光伏及半导体。随着光伏行业的快速发展，公司这部分业务有可能会有一个不错的成长空间。

03

事实上的关联交易

公司的前五大客户之中，遥遥领先的第一名是AES。对该公司的销售额，占公司营收比例四分之一左右。

假如剔除掉对这个客户的销售额，公司的实际营收规模很小，勉强达到上市标准。

AES是公司曾经的股东，伏尔肯主要为其提供ODM服务。

这是一种很特殊的关系，根据证监会的有关定义，没有实际股权和控制权的前股东发生的业务，不能算作关联交易。然而，公司管理层必然和前股东有着千丝万缕的关系，双方在购销业务过程中，能够做到完全公允是不太现实的。

星空君将此类不清不楚不明不白的关系，统一定性为“实质关联交易”。

投资者对这类交易要保持警惕，尤其是一旦出现大规模赊销等情况，很可能会潜伏着利益输送等风险。

04

接班人

招股书显示，发行前，公司实际控制人邬国平和邬妍佼通过直接和间接的方式合计持有公司 73.01%的股份，共同控制公司 70.95%的股份。

虽然公司未公示邬国平先生的年龄，考虑到他1977年就参加工作，应该接近70岁左右，估计公司上市后不久，就由邬妍佼女士接管。

在这种情况下，公司的发展就会面临着一定的不确定性。

甚至还存在一种可能的情况，在创始人老去的时候，把公司运作上市，然后时机成熟将股份卖掉套现。

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原文标题:嫦娥五号相控阵雷达上的高科技：陶瓷