摘要 :中国黄金交易国际版在上海自贸区上线以来，有望迎来第一批重量级的国际黄金大户，其中包括南非和俄罗斯的黄金矿商。要推动上海金价的国际化，国际版需要更多的海外参与者，以走出目前交易量仍较小的困境。
作为中国开放金融系统的试验田，上海自贸区有望迎来第一批重量级的海外参与者。
中国是世界最大黄金进口国，和仅次于印度的世界第二大黄金消费国。但多年来，中国的黄金行家们一直在抱怨，中国在金价上只能跟从伦敦和纽约市场。9月18日，上海黄金交易所在上海自贸区推出了国际版，全力打造上海金价，与伦敦和纽约的金价抗衡，推动黄金的“中国标准”走向国际市场。
“上海金”的推出，为国际黄金矿商和国际投资者直接参与中国的黄金交易，扫清了一大障碍。这次，上海金交所推出了三个以人民币计价的现货合约：Au295、Au9999和100克金条。这些现货合约，专门用来吸引矿产丰富的国家来中国直接买卖黄金。目前，上海金交所正与南非和俄罗斯的黄金矿商接洽，希望他们直接在国际版交易。
同时，这也有利于推进人民币国际化，因为人民币是这三个现货合约的计价货币。很长时间以来，中国境内外的投资者都苦恼于人民币没有一个很有效的回流机制。人民币不能回流，就无法成为可以自由交易的国际货币。有了黄金国际版，不管交易资本的融资成本有多高，或者以什么货币进行融资，包括矿商或者投行在内的海外投资者，都将使用人民币进行黄金交易。交易完成后，可以选择把利润带出自贸区，或者考虑到人民币升值的长久趋势，继续持有人民币。
一直以来，中国的黄金市场是被严格控制的，所以有这样一个高起点，已经非常不容易。但业内人士还是觉得这样不够：“上海金”是个高标准，就要用高要求来检验它。
交易所平台更容易吸引个人投资者
有别于伦敦黄金交易市场，中国的黄金国际版是建立在交易所平台上的现货合约，在平台上自动进行买卖配对。交易所平台可以保证信息透明，保障交易双方的权益，更容易吸引个人投资者。
伦敦金的交易虽然也是现货，但属于场外交易市场，黄金交易在伦敦黄金市场协会 (London Bullion Market Association, or LBMA) 的会员之间进行完成的，更适合大额交易。目前交易中最流通的实物金条是“伦敦认可的可交割金条” (London Good Delivery Bar)，这种金条一般重400金衡制盎司，大概是12.4千克。要在伦敦市场上引起交易买家的兴趣，一笔交易起码要50万美元，差不多一条多伦敦可交割金条。这样的交易对个人投资来说，是不太现实的。
大额交易使伦敦成为世界上最大的黄金场外市场交易清算中心，其次为纽约、苏黎士和东京。LBMA数据显示，去年每天有310亿美元的黄金在伦敦清算，相当于去年全年的黄金矿产量，每4.4天在伦敦市场里被清算一次。
上海金成交量单薄
要想成为黄金价格标杆，需要有足够的参与者，完成足够的成交量，才能通过市场里基本的供求关系来决定金价。然而，据参与交易的交易员估计，目前国际版的交易量只占上海金交所主板现货交易的不到3%。国际版的会员一共只有39家，参与的海外公司目前只有高盛、汇丰、渣打和UBS四家，剩余的基本都是中国商业银行。
机构投资者的购买对于黄金的投资需求非常重要。去年，正是由于包括对冲基金在内的机构投资者对黄金进行了抛售，才导致黄金最终由牛市走入熊市。
要吸引大量的海外机构投资者进场，“上海金”必须推出标准化的衍生产品，以提高交易量。纽约商品交易所(NYMEX)和东京工业品交易所(TOCOM)都有黄金期货合约;受大众欢迎的黄金ETF，在伦敦、纽约、约翰内斯堡和澳大利亚的证券交易所上都可以买到。但中国的黄金国际版目前没有这样的衍生品合约，造成成交量非常单薄。
最接近于完全开放的黄金市场
目前只有15家银行被允许进口黄金，但国际版确实为拥有进口权的中国商业银行，增加了一条进口黄金的便捷通道。它们不必每笔交易都提交央行审批，也不必再为已经订购的黄金等上几个月，只因那些黄金远在欧洲或者中东。现在，只要它们与海外供应商在国际版上完成交易，就可以随时随提取这些存放在自贸区仓库的黄金。
同时，海外矿商可以通过国际版直接在上海自贸区出售黄金，而不需再像以前一样经过中国商业银行的海外机构或者代理商。它们卖出的黄金会放在国际版的库存里面，不必马上供货或者出货。
虽然中国政府对黄金进口仍实行严格管制，在自贸区内的国际版黄金库存无法自由流入国内市场，但在国际版上黄金可以进行自由交易，而且黄金被存放在离消费地非常近的地方，可以随时供货或者出货。因此，国际版的模式，被业内人士认为是最接近于完全开放的黄金市场。
“上海金”的推出是一个非常大胆的举措，可以提高中国在国际黄金市场的定价能力，以及推动人民币国际化进程。但是它最终能够成功，还要看现有的合约能否拓宽到更广的黄金交易衍生品，以及中国政府对于黄金进口的政策是否会逐渐放宽。
